線型低密度聚乙烯(LLDPE)期貨經(jīng)過(guò)一段時(shí)間醞釀后，7月25日中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)大連商品交易所上市LLDPE期貨合約。這標(biāo)志著中國(guó)首個(gè)塑料期貨品種將誕生。毫無(wú)疑問(wèn)，它不僅會(huì)對(duì)中國(guó)塑料產(chǎn)業(yè)發(fā)展、塑料原料現(xiàn)貨市場(chǎng)交易以及下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響，而且也將為作為世界第二大塑料消費(fèi)國(guó)的中國(guó)形成具有國(guó)際影響力的“話語(yǔ)權(quán)”奠定基礎(chǔ)。
    近十幾年來(lái)，中國(guó)塑料產(chǎn)業(yè)發(fā)生了巨大變化。1990年全國(guó)合成樹(shù)脂產(chǎn)量?jī)H為226．8萬(wàn)噸，2006年五大通用合成樹(shù)脂產(chǎn)量已經(jīng)增長(zhǎng)到2528．7萬(wàn)噸，進(jìn)口量達(dá)1262萬(wàn)噸；塑料制品產(chǎn)量也從1988年的354萬(wàn)噸增長(zhǎng)到2006年的2802萬(wàn)噸(規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)量)；2006年塑料原料消費(fèi)量超過(guò)4000萬(wàn)噸。然而，中國(guó)塑料原料交易模式多年來(lái)卻沒(méi)有多大變化，一直以現(xiàn)貨交易為主。那么，即將上市的國(guó)內(nèi)首個(gè)塑料期貨將會(huì)對(duì)塑料原料交易市場(chǎng)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生怎樣的積極影響呢?
  完善原料市場(chǎng)體系
    上海華聞期貨分析師李繼紅指出，目前，中石化、中石油作為國(guó)內(nèi)最主要的聚乙烯生產(chǎn)商，都已經(jīng)建立自己的銷(xiāo)售渠道，同時(shí)國(guó)內(nèi)也形成了廣東塑料交易所、余姚中國(guó)塑料城和金銀島商品交易所、江蘇長(zhǎng)江塑化市場(chǎng)、華東國(guó)際塑化城等塑料交易市場(chǎng)，但都只是現(xiàn)貨交易。雖然有幾家交易市場(chǎng)都開(kāi)展了部分塑料品種的中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨倉(cāng)單交易，但所形成的價(jià)格還只是區(qū)域性價(jià)格，仍缺乏真正的代表性和預(yù)測(cè)性。新華期貨公司分析師陳里認(rèn)為，受原油價(jià)格劇烈波動(dòng)等因素影響，LLDPE價(jià)格波動(dòng)比較頻繁劇烈，貿(mào)易、加工企業(yè)的保值避險(xiǎn)意愿非常強(qiáng)烈。
    “由于缺乏真正的期貨交易模式和價(jià)格形成機(jī)制，中國(guó)塑料原料市場(chǎng)仍不完整、不規(guī)范。其價(jià)格，一方面受?chē)?guó)際市場(chǎng)影響較大，企業(yè)很難預(yù)測(cè)走勢(shì)，掌控生產(chǎn)成本；另一方面，一些貿(mào)易商蓄意囤積商品，控制信息發(fā)布，操控市場(chǎng)，嚴(yán)重影響了塑料原料市場(chǎng)的正常經(jīng)營(yíng)秩序�！敝袊�(guó)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)原副會(huì)長(zhǎng)楊偉才指出。他認(rèn)為，開(kāi)展塑料期貨交易，有利于形成新的價(jià)格形成機(jī)制，改善這種不合理的市場(chǎng)狀況，從而建立公平、透明、高效的市場(chǎng)機(jī)制。大連LLDPE期貨上市后將完善LLDPE市場(chǎng)體系，與現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)一起構(gòu)建起LLDPE多層級(jí)市場(chǎng)體系。陳里也表示，LLDPE期貨上市后，期貨交易所的合法身份和強(qiáng)大的信用保證，將會(huì)吸引更多的現(xiàn)貨企業(yè)參與，眾多熟悉期貨交易機(jī)制的貿(mào)易商將推動(dòng)塑料期貨交易迅速活躍。
    目前，中國(guó)塑料市場(chǎng)具有南大北小和東強(qiáng)西弱的區(qū)域特征。南方市場(chǎng)規(guī)模較大，且體系較為完善。目前廣東、浙江、江蘇三省塑料制品產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的55.6％，北方市場(chǎng)相對(duì)弱小，尚在發(fā)育階段。全國(guó)聚乙烯樹(shù)脂生產(chǎn)也基本集中在東部沿海一帶，占全國(guó)總產(chǎn)能的90％以上，市場(chǎng)發(fā)展極不平衡，相互之間缺少有機(jī)聯(lián)系。楊偉才認(rèn)為，推出LLDPE期貨，有利于打破國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)發(fā)展不平衡、地區(qū)分割的現(xiàn)狀，推動(dòng)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的形成。
    構(gòu)建有影響力的定價(jià)權(quán)
    目前，國(guó)內(nèi)LLDPE產(chǎn)能主要集中在中石化和中石油，其銷(xiāo)售公司實(shí)行全國(guó)統(tǒng)一定價(jià)，而其定價(jià)又受?chē)?guó)際原油價(jià)格、國(guó)內(nèi)供需狀況、產(chǎn)銷(xiāo)季節(jié)以及一些不確定因素的影響。在現(xiàn)有定價(jià)模式下，由于當(dāng)前原油價(jià)格波動(dòng)劇烈，LLDPE價(jià)格變化速度與幅度都比較大，而生產(chǎn)企業(yè)報(bào)價(jià)調(diào)整速度卻相對(duì)較慢、幅度較小，出廠價(jià)變化跟不上市場(chǎng)步伐，既影響了貿(mào)易商的正常經(jīng)營(yíng)，也不利于生產(chǎn)企業(yè)的正常銷(xiāo)售。而在國(guó)際貿(mào)易中，進(jìn)口LLDPE定價(jià)與到貨的時(shí)間差也會(huì)給貿(mào)易商帶來(lái)較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。特別是近幾年國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)劇烈，這種定價(jià)方式的風(fēng)險(xiǎn)顯得更加突出。
    那么，LLDPE期貨上市后，將會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響呢?市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，由于大商所LLDPE交割倉(cāng)庫(kù)覆蓋了LLDPE的主要進(jìn)口港口、集散地和消費(fèi)地域，價(jià)格代表性很強(qiáng)，加上期貨價(jià)格具有集中、公開(kāi)、透明特點(diǎn)，將會(huì)形成國(guó)內(nèi)塑料基準(zhǔn)市場(chǎng)價(jià)格，從而有力推動(dòng)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的形成。與此同時(shí)，LLDPE期貨上市將促使現(xiàn)貨定價(jià)模式向“期貨價(jià)格+基差”大宗原料通行定價(jià)模式轉(zhuǎn)向，現(xiàn)貨企業(yè)有望享受到更多的便利和實(shí)惠。
    遼寧中期分析師時(shí)巖說(shuō)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)是期貨市場(chǎng)的基本功能之一。期貨價(jià)格是大量市場(chǎng)參與者共同確定的價(jià)格，真實(shí)反映現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求狀況，不僅可為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供參考價(jià)格，還深刻影響著現(xiàn)貨市場(chǎng)的定價(jià)模式。目前原油、谷物等大宗商品的國(guó)際貿(mào)易定價(jià)主要采取“期貨價(jià)格+基差”的模式�；�差反映了本地市場(chǎng)供求狀況和時(shí)間影響，這種模式充分結(jié)合了期貨價(jià)格的代表性和企業(yè)對(duì)本地市場(chǎng)熟悉的特點(diǎn)，有利于企業(yè)之間達(dá)成交易。他認(rèn)為，這樣的定價(jià)模式將更突出價(jià)格形成的市場(chǎng)力量，將使買(mǎi)賣(mài)雙方處于相對(duì)平等的地位，有利于生產(chǎn)和貿(mào)易建立起平等共贏的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。“期貨價(jià)格+基差”的定價(jià)模式還可方便企業(yè)套期保值，在一定程度上降低傳統(tǒng)貿(mào)易定價(jià)方式的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
    倫敦金屬交易所(LME)在繼2005年5月27日率先推出PP和LLDPE兩個(gè)塑料期貨合約后，今年6月25日又推出了歐洲、北美和亞洲三種地域性塑料期貨合約，在國(guó)內(nèi)塑料界和期貨界引起了很大反響。陳里指出，這表明LME在爭(zhēng)奪塑料原料定價(jià)權(quán)方面又走出了重要一步，它不僅對(duì)全球統(tǒng)一定價(jià)權(quán)志在必得，而且還將觸角伸向各個(gè)主要地區(qū)，對(duì)地域定價(jià)權(quán)也是虎視眈眈。
    中國(guó)LLDPE一直供不應(yīng)求，是世界最大進(jìn)口國(guó)，2003—2006年進(jìn)口年均增速達(dá)16.49％。隨著中國(guó)進(jìn)口數(shù)量變化，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生劇烈波動(dòng)，而目前我們只能被動(dòng)接受。因此，無(wú)論是貿(mào)易商還是生產(chǎn)和制品加工企業(yè)，對(duì)于LLDPE期貨上市的呼聲日益高漲。開(kāi)展LLDPE期貨交易有利于中國(guó)企業(yè)在LLDPE進(jìn)出口貿(mào)易中擁有更大的定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)，為盡早在國(guó)際市場(chǎng)形成“中國(guó)價(jià)格”奠定基礎(chǔ)。

六大制度護(hù)航塑料期貨市場(chǎng)
    為保障即將在國(guó)內(nèi)首次推出的塑料期貨市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，有效發(fā)揮其功能，大商所研究部部長(zhǎng)朱麗紅日前在接受記者采訪時(shí)表示，大商所LLDPE期貨將采用保證金、漲跌停板、限倉(cāng)、大戶報(bào)告、強(qiáng)行平倉(cāng)和風(fēng)險(xiǎn)警示等六大制度來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。
    朱麗紅介紹，大商所將LLDPE期貨漲跌停板幅度設(shè)定為上交易日結(jié)算價(jià)的4％，既能保證交易活躍，又能防止日內(nèi)價(jià)格過(guò)度波動(dòng)。目前，國(guó)內(nèi)LLDPE現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格一周內(nèi)跌幅超過(guò)4％的僅占1．54％，漲幅超過(guò)4％的僅占2．05％，日內(nèi)價(jià)格漲跌幅超過(guò)4％的比例更小，其中國(guó)內(nèi)三家現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)價(jià)格日漲跌幅比例約為2.5％。在國(guó)際市場(chǎng)，LME合約價(jià)格日跌幅超過(guò)4％的僅占1.41％，漲幅超過(guò)4％的僅占2.82％，兩者合計(jì)占4.23％。因此，大商所確定的4％漲跌停板足以覆蓋市場(chǎng)絕大多數(shù)交易時(shí)間。    
    建立嚴(yán)密的保證金體系，一方面可降低期貨交易成本，發(fā)揮期貨交易資金的杠桿作用，促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮；另一方面又能防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，保證交割履約。大商所LLDPE期貨合約保證金制度主要內(nèi)容包括：一般月份保證金標(biāo)準(zhǔn)、臨近交割期梯度增加保證金、根據(jù)合約持倉(cāng)量變化調(diào)整保證金等。
    建立限倉(cāng)制度的目的在于，防范少數(shù)投資者憑借大比例持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)，操縱價(jià)格或市場(chǎng)；防止持倉(cāng)過(guò)度集中于少數(shù)投資者，而在價(jià)格出現(xiàn)不利變化時(shí)可能引發(fā)巨額損失風(fēng)險(xiǎn)。朱麗紅解釋說(shuō)，限倉(cāng)制度不會(huì)影響企業(yè)正常套期保值操作，企業(yè)可以申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ党謧}(cāng)豁免。
    朱麗紅表示，這六大風(fēng)險(xiǎn)控制制度環(huán)環(huán)相扣，共同發(fā)揮作用，在以往的豆類、玉米期貨交易中已被證明是行之有效的。LLDPE沿用這些制度，既可方便投資者投資，又能保證交易正常進(jìn)行。在LLDPE期貨上市后，大商所將根據(jù)市場(chǎng)變化情況，對(duì)LLDPE合約風(fēng)險(xiǎn)控制制度不斷完善。

LLDPE合約臨近交割期時(shí)交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)
  交易時(shí)間段                     交易保證金(元，手)
  交割月份前1個(gè)月第1個(gè)交易日     合約價(jià)值的lO％
  交割月份前1個(gè)月第6個(gè)交易日     合約價(jià)值的15％
  交割月份前1個(gè)月第11個(gè)交易日    合約價(jià)值的20％
  交割月份前1個(gè)月第16個(gè)交易日    合約價(jià)值的25％
  交割月份第1個(gè)交易日            合約價(jià)值的30％

LLDPE合約持倉(cāng)量變化時(shí)交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)
  臺(tái)約月份雙邊持倉(cāng)總量(N)    交易保證金(元，手)
  N≤25萬(wàn)手                  合約價(jià)值的5％
  25萬(wàn)手<N≤30萬(wàn)手           合約價(jià)值的8％
  30萬(wàn)手<N≤35萬(wàn)手           合約價(jià)值的9％
  35萬(wàn)手<N                   合約價(jià)值的lO％

布局交割倉(cāng)庫(kù)力助套期保值
    大商所將LLDPE期貨指定交割倉(cāng)庫(kù)設(shè)在上海、寧波、天津、濰坊和廣州等地，其中上海和寧波為基準(zhǔn)交割地，其他為非基準(zhǔn)交割地，非基準(zhǔn)交割地與基準(zhǔn)交割地之間不設(shè)置升貼水�，F(xiàn)貨市場(chǎng)人士認(rèn)為，這種設(shè)計(jì)貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)流通和消費(fèi)格局，對(duì)發(fā)現(xiàn)價(jià)格，發(fā)揮指導(dǎo)現(xiàn)貨貿(mào)易功能，幫助當(dāng)?shù)仄髽I(yè)參與期貨套期保值，將起到積極作用。
  余姚市聚合貿(mào)易有限公司業(yè)務(wù)經(jīng)理王偉介紹，從國(guó)內(nèi)生產(chǎn)情況看，最大的LLDPE生產(chǎn)區(qū)域?yàn)槿A東，占全國(guó)總產(chǎn)量的25%左右，其次依次為東北、華南、華北、華中和西北地區(qū)，排名前四位地區(qū)LLDPE產(chǎn)量約占全國(guó)總產(chǎn)量87％。而從進(jìn)口看，2005年上海、天津、黃埔、深圳這4個(gè)口岸集中了LLDPE全年進(jìn)口量的70%以上。其中，華南地區(qū)進(jìn)口最多，占總量的35．7％；其次為華東地區(qū)，占35．2％；華北地區(qū)占24.9％。這三個(gè)地區(qū)LLDPE進(jìn)口總量占全國(guó)總進(jìn)口量的95.8％。
    塑料薄膜(包括農(nóng)膜)在LLDPE消費(fèi)領(lǐng)域中所占份額最大，占LLDPE消費(fèi)總量的70%以上。塑料薄膜產(chǎn)量排前三位的地區(qū)分別為：廣東、浙江和江蘇。而農(nóng)膜生產(chǎn)主要集中在山東、河南、吉林等地。華北、華東、華南是國(guó)內(nèi)LLDPE三大主消費(fèi)區(qū)。
    據(jù)大商所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在上海、寧波、天津、濰坊、廣州設(shè)立交割地，還考慮了在上述地區(qū)LLDPE供應(yīng)充足，需求旺盛，倉(cāng)儲(chǔ)能力較強(qiáng)。以上海、寧波為代表的華東地區(qū)，產(chǎn)量和進(jìn)口量分別占全國(guó)總量的31.8％和33.3％，集散能力更強(qiáng)。這位負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，隨著LLDPE期貨上市運(yùn)行，交易所將根據(jù)實(shí)踐情況，聽(tīng)取會(huì)員與客戶的意見(jiàn)和建議，不斷完善合約規(guī)則，同時(shí)根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)需求，適時(shí)增加交割倉(cāng)庫(kù)，完善交割地布局。
    LLDPE期貨交割標(biāo)準(zhǔn)
    大商所LLDPE期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)結(jié)合國(guó)標(biāo)和現(xiàn)貨貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)制定，采用顆粒外觀、熔體流動(dòng)速率、相對(duì)密度、拉伸屈服應(yīng)力、拉伸斷裂應(yīng)力、斷裂伸長(zhǎng)率作為期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目。交割標(biāo)準(zhǔn)中只設(shè)交割基準(zhǔn)品，不設(shè)升貼水品種。合約采用一次性交割。不合格品和以回收料為原料生產(chǎn)的LLDPE不允許交割。對(duì)交易所推薦廠家和推薦牌號(hào)，貨主能夠提供《大連商品交易所線型低密度聚乙烯標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單管理辦法》規(guī)定材料的，可免質(zhì)量檢驗(yàn)。指定交割倉(cāng)庫(kù)分為基準(zhǔn)交割倉(cāng)庫(kù)(上海市、寧波市)和非基準(zhǔn)交割倉(cāng)庫(kù)(天津市、濰坊市、廣州市)。包裝物價(jià)格包含在期貨合約價(jià)格中。交割物包裝統(tǒng)一為25千克／袋，每噸40袋，無(wú)溢短。交割手續(xù)費(fèi)為2元/噸。取樣及檢驗(yàn)收費(fèi)實(shí)行最高限價(jià)。倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)為0.60元/噸天。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單無(wú)損耗費(fèi)。

 大商所LLDPE推薦廠家及其牌號(hào)
生產(chǎn)企業(yè)                商標(biāo)    牌號(hào)
中石化揚(yáng)子石化分公司    揚(yáng)子    DFDA一7042
中石化齊魯石化分公司    齊魯    DFDA一7042
中石化茂名石化分公司    南海    DFDA一7042
中石化廣州石化分公司    璀璨    DFDA一7042
中石化中原石化分公司    第一龍  DFDC一7050
中石化天津石化分公司    TU      DFDA一9020
上海賽科石油化工公司    賽科    Lllfl2 2f1AA
中石油吉林石化分公司    昆侖    DFDA一7042
中石油大慶石化分公司    昆侖    DFDA一7042
臺(tái)灣塑膠工業(yè)股份公司    TAISOX  3224
�？松�美孚公司         ESCORENE 1002X74、1002KW
加拿大N0va化學(xué)公司     NOVAPOL  0218D
科威特EQUATE石化公司    EQUATE  EFDC一7050
韓國(guó)韓華化學(xué)公司    韓華石油化學(xué)  3224、3305
沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司       SABIC    218W
韓國(guó)現(xiàn)代石化公司       SEETEC    UF414



2003～2006年我國(guó)Lll_DPE生產(chǎn)、進(jìn)口和消費(fèi)統(tǒng)計(jì)
年份           2003   2004   2005   2006   年均增速
產(chǎn)能(萬(wàn)噸)     163.3  180.5  214.3  246.3  12.9％
產(chǎn)量(萬(wàn)噸)     160    175.5  188    216.5  11.8％
進(jìn)口量(萬(wàn)噸)   104    114    170.4  154.0  16.49％
進(jìn)口額(億美元) 6.34   10.13  17.63  17.86  45.04％
消費(fèi)量(萬(wàn)噸)   264    283.1  355    375    14.2％

  2006年我國(guó)LLDPE生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)能
生產(chǎn)企業(yè)              能力(萬(wàn)噸/年)  產(chǎn)量(萬(wàn)噸)
中石油大慶石化分公司    7.8          8.0
中石化齊魯石化分公司    10.0         13.0
中石化揚(yáng)子石化分公司    20.0         25.6
盤(pán)錦乙烯石化公司        12.5         7.4
中石油蘭州石化分公司    36.0         6.8
中石油撫順石化分公司    8.0          11.9
中石化天津石化分公司    12.0         14.6
上海賽科石油化工公司    30.0         33.2
中石化中原石化分公司    20.0         22.8
中石油獨(dú)山子石化分公司  20.0         9.5
中石化茂名石化分公司    23.0         17.3
中石油吉林石化分公司    27.0         28.1
中石化廣州石化分公司    20.0         18.3
合計(jì)                    246.3        216.5